La reforma al mercado de capitales presentada por el Gobierno llega cuando el comercio exterior chileno mantiene un ritmo de expansión que exige capacidad productiva, financiera y logística. El proyecto, ingresado al Congreso el 9 de septiembre, reúne más de 30 medidas en cuatro ejes: vivienda y ahorro; nuevas fuentes de financiamiento empresarial; simplificación regulatoria; y condiciones para posicionar a Chile como centro financiero regional.
El punto de partida es concreto. En 2025, Chile registró exportaciones de bienes por US$107.004 millones y un intercambio comercial de US$199.667 millones. Durante el primer semestre de 2026, el intercambio de bienes creció 9,6%, las exportaciones aumentaron 14,2% y las importaciones 4,0%. Detrás de esas cifras existe una red de empresas, puertos, depósitos, transportistas, operadores logísticos y prestadores de servicios que necesitan capital para funcionar y crecer.
Una operación internacional tampoco termina cuando se firma una orden de compra. Hay que producir o adquirir la mercancía, almacenarla, trasladarla, contratar transporte, financiar seguros, cumplir trámites y asumir costos portuarios y aduaneros. En las importaciones, además, una empresa puede pagar a proveedores antes de vender en Chile. El desfase convierte al capital de trabajo en una pieza cotidiana de la operación.
El Banco Central registra tasas específicas para créditos de comercio exterior. En agosto de 2026, la tasa promedio fue 5,8%; para exportaciones alcanzó 5,5% y para importaciones, 6,1%. Son promedios del sistema, pero muestran que el financiamiento forma parte del costo de operar internacionalmente.
La MK4 no establece una tasa especial para el comercio exterior. Su posible efecto es más indirecto: ampliar las fuentes, instrumentos y participantes capaces de aportar financiamiento.
Entre las medidas propuestas figuran la simplificación de determinadas emisiones de deuda, un registro especial para “mini bonos” de empresas de menor tamaño y un segmento junior de bolsa para empresas de innovación y crecimiento y proyectos de exploración minera. También se facilita el acceso de compañías menos transadas al mercado.
Para una empresa mediana que necesita ampliar bodegas, renovar equipamiento, incorporar tecnología de trazabilidad o aumentar capacidad de transporte, contar con instrumentos adicionales puede ser relevante. No significa que vaya a emitir deuda en bolsa. El punto es ampliar las opciones entre el crédito bancario tradicional y los recursos propios.
El factoring ayuda a entender esa lógica. La Comisión para el Mercado Financiero lo describe como una alternativa especialmente orientada a pequeñas y medianas empresas, mediante la cesión de facturas o cuentas por cobrar a cambio de liquidez inmediata. En una cadena logística, donde un servicio puede prestarse hoy y cobrarse semanas después, esa diferencia puede determinar la capacidad de pagar remuneraciones, combustible, proveedores o nuevas operaciones mientras se espera el pago anterior.
La propuesta también busca facilitar que recursos reinvertidos entre fondos continúen financiando actividades como pequeñas y medianas empresas, facturas y capital de riesgo. No es una medida diseñada específicamente para logística, pero puede incidir en la disponibilidad de recursos destinados al financiamiento empresarial.
Hay además un componente internacional. El proyecto propone facilitar la llegada de inversionistas extranjeros a determinados instrumentos, eliminar la exigencia de RUT para ciertos no residentes y extender algunas exenciones del Impuesto de Timbres y Estampillas a financiamientos provenientes del exterior. Hacienda plantea, además, que determinados servicios financieros prestados desde Chile a clientes extranjeros puedan acceder a la exención de IVA.
Para el comercio exterior, esto abre una perspectiva interesante: Chile no solo puede movilizar bienes hacia otros mercados, sino también servicios y capital vinculados a esa actividad. La logística moderna es intensiva en información y servicios: gestión de inventarios, seguros, financiamiento, plataformas digitales, trazabilidad y coordinación de transporte. Un mercado financiero más competitivo y conectado internacionalmente puede favorecer que parte de ese valor se genere desde Chile.
Pero conviene separar la oportunidad del resultado. La reforma todavía es un proyecto de ley. Su contenido puede cambiar durante la discusión parlamentaria y varias medidas requerirán normas o instrucciones de los organismos supervisores. Además, que exista un instrumento no significa que una pyme pueda utilizarlo en condiciones convenientes. La información financiera, las garantías, la escala, el costo de emisión y la percepción de riesgo seguirán siendo determinantes.
La simplificación regulatoria puede jugar aquí un papel. El proyecto plantea digitalizar procesos, crear un registro especial para mini bonos, simplificar la emisión de valores y permitir que determinadas exigencias sean proporcionales al riesgo. No son medidas que reduzcan por sí mismas el costo de transportar un contenedor. Su aporte potencial es previo: facilitar que el capital llegue a empresas y proyectos que sostienen esa operación.
Pensemos en una empresa logística que necesita ampliar un centro de distribución porque sus clientes exportadores están aumentando volúmenes. La decisión requiere terreno, infraestructura, equipamiento y sistemas. Si el financiamiento es escaso o caro, el proyecto puede postergarse. Si existen más fuentes de recursos y mecanismos para distribuir el riesgo entre inversionistas, aparece una vía adicional. Lo mismo ocurre con la renovación de flotas, la automatización o la incorporación de sistemas de gestión.
Hay otro efecto posible. Durante el primer semestre de 2026, la minería representó 61,1% de las exportaciones y el cobre 50,1%. Al mismo tiempo, los envíos excluyendo cobre aumentaron 17%. Si más empresas crecen en alimentos, manufacturas, servicios, tecnología o cadenas vinculadas a recursos naturales, también aumentará la demanda por infraestructura y servicios logísticos.
La conexión funciona en ambos sentidos: el comercio exterior genera demanda por financiamiento y una mayor profundidad financiera puede facilitar inversiones que amplíen la capacidad exportadora e importadora.
Eso no significa que la reforma resuelva los problemas de competitividad logística. El costo de la energía, la infraestructura portuaria y vial, los tiempos de despacho, la conectividad, la seguridad y la productividad seguirán siendo factores decisivos. Tampoco reemplaza una política de facilitación de comercio ni la modernización de procesos aduaneros.
Su aporte potencial está en otra capa, menos visible. El dinero también forma parte de la cadena logística. Una empresa puede tener clientes y una operación eficiente, pero si no dispone de capital para comprar, transportar, almacenar y esperar el pago, su capacidad de crecer queda limitada.
Por eso, la discusión de la MK4 merece seguimiento desde la perspectiva del comercio exterior. No porque la reforma esté diseñada para ese sector, sino porque varias de sus medidas apuntan a ampliar las vías por las que el ahorro y la inversión llegan a las empresas.
El resultado final dependerá de cómo avance el proyecto y de su implementación. Pero ampliar las alternativas de financiamiento tiene una lectura logística evidente: más opciones pueden significar mayor capacidad para invertir, crecer y sostener operaciones. En una economía abierta, esa capacidad llega a puertos, carreteras, centros de distribución, depósitos, camiones y servicios que hacen posible que una mercancía salga de Chile o llegue a su destino.
Fuentes: Ministerio de Hacienda de Chile — Proyecto de Ley de Reforma al Mercado de Capitales y Acceso a la Casa Propia; Banco Central de Chile — Estadísticas de tasas de interés; SUBREI — Perspectivas del Comercio Exterior de Chile, primer semestre de 2026; SUBREI — Estadísticas de comercio exterior de Chile, año 2025; CMF — Información sobre factoring y financiamiento para pymes; Diario Financiero — Presentación y detalle de las medidas de la reforma al mercado de capitales